040 Bieżąca modyfikacja portfela papierów wartościowych

Przypuśćmy, że nie leżeliśmy przez cały miesiąc do góry brzuchem, tylko obserwowaliśmy wahania kursów akcji należących do naszego przykładowego portfela. Odebraliśmy niekorzystne sygnały co do dwóch papierów: akcji Żywca i Kompapu. Postanowiliśmy wymienić Żywiec na Eneę bo blue chip ma być blue chip, a energia elektryczna jest ważniejsza w życiu człowieka niż piwo.

W dniu 17 grudnia 2012 r. sprzedajemy akcje Żywca i kupujemy akcje Enei. Dla uproszczenia zakładamy, że sprzedaż i zakup odbyły się po średniej cenie z cen maksymalnych i minimalnych.

Sprzedaż Żywca:

11 akcji po 444 zł = 4.884,00

Zakup Enei:

315 akcji po 15,51 zł = 4.885,65

Pomijamy koszty transakcyjne, a podatek dochodowy nie występuje ponieważ akcje sprzedaliśmy ze stratą. Aby zamknąć transakcję musimy dodać parę złotych i uszczuplić zapas gotówki.

Tabela 55 Stopa zwrotu ze zmodyfikowanego przykładowego portfela rynkowego

Dokonana operacja poprawiła stopę zwrotu z naszego portfela do 2,55%. Nie jest to wynik oszałamiający. Pojawia się pytanie co należałoby zrobić przez wyborem akcji, aby ich wybór był opatrzony mniejszym ryzykiem?

Waldemar Mierniczek

039 Stopa zwrotu z przykładowego portfela papierów wartościowych

Wyobraźmy sobie, że po zainwestowaniu 50.000,00 zł w dniu 3 grudnia 2012 r. w wybrane papiery wartościowe (patrz poprzedni post) położyliśmy się spać i obudziliśmy się 31 grudnia 2012 r. Poniższa tabela pokazuje stopy zwrotu z zaangażowanego kapitału na dzień 31 grudnia 2012 r. Obserwacja osiągniętych wyników możliwa po otworzeniu w osobnym okienku całej tabeli w formacie pdf.

Tabela nr 54 Stopa zwrotu z przykładowego portfela papierów wartościowych

Średnia stopa zwrotu z naszych papierów wyniosła 2,02%, co stanowi wynik przeszło dwa razy gorszy niż stopa zwrotu z portfela rynkowego (WIG) – 4,78%. Gdybyśmy przez dwanaście miesięcy w roku osiągali co miesiąc 2,02% zysku z portfela akcji roczna stopa zwrotu wyniosłaby ok. 28% przed opodatkowaniem, wartość naszego portfela wynosiłaby ok. 64.000,00, a po sprzedaniu akcji i ich opodatkowaniu zgarnęlibyśmy około 11.000,00 na czysto.

Z drugiej strony gdyby utrzymał się zwrot z portfela rynkowego (instrumenty pochodne na WIG) na poziomie 4,78% miesięcznie zwrot z tej inwestycji wyniósłby w skali roku ok. 75% przed opodatkowaniem, czyli około 37.500,00 zł, a po opodatkowaniu około 30.000,00 zł, a więc 2,5 razy więcej niż z naszego przykładowego portfela akcji.

W tym czasie zwrot z inwestycji bezpiecznych, czyli rocznych obligacji skarbowych wyniósłby mniej więcej 4,5% w skali roku przed opodatkowaniem.

Poszczególne papiery wartościowe zachowywały się w sposób różnorodny:

PZU (jeden z naszych blue chipsów) osiągnął 10,08% zwrotu. Bardzo wysokie stopy zwrotu osiągnęły Novita (ryzykowna inwestycja) – 8,76% i Polnord (stabilna branża) – 5,80%. Te trzy akcje wykazywały wyższe stopy zwrotu niż pakiet rynkowy (WIG). Podobny poziom zwrotu do WIG-u osiągnęły akcje KGHM – 4,68%. Pozostałe akcje osiągnęły poziomy zwrotu niższe niż rynkowe, a trzy z nich: Żywiec (-5,33%), Ciech (-3,81%) i Kompap (-3,40%) znacznie obniżyły stopę zwrotu naszego portfela, chociaż żaden papier nie osiągnął dramatycznego poziomu – 10%, kiedy to należałoby mocno zastanowić się, czy nie likwidować pozycji.

Waldemar Mierniczek

038 Przykładowy portfel papierów wartościowych

Przypuśćmy, że jesteśmy kompletnymi amatorami. Nie znamy się na analizie technicznej, nie mamy pojęcia o wskaźnikach rynkowych. Mamy wolne 50.000,00 zł i postanowiliśmy stworzyć portfel akcji, gdyż lubimy obce słowa i sprawdziliśmy w Wikipedii co to znaczy dywersyfikacja.

Postanowiliśmy, aby 40% naszego portfela stanowiły solidne spółki. Solidne, to znaczy jakie? KGHM (bo miedź), Żywiec (bo piwo), PZU (bo powszechne ubezpieczenia), Ciech (bo handel zagraniczny). Trudno nam kompletnym amatorom wyobrazić sobie świat bez miedzi, piwa, ubezpieczeń i handlu zagranicznego, a Polskę bez tych silnych, stabilnych firm.

30% naszego portfela będą stanowiły spółki może nie najbardziej znane, ale w solidnych branżach, mało podatnych na koniunkturę, a więc: budownictwo (Polnord) – ludzie zawsze będą musieli gdzieś mieszkać; LPP – odzież, CCC – buty.

30% portfela przeznaczamy na spółki w branżach, które wydają się nam ryzykowne lub, które wybieramy ze względów sentymentalnych (przeczucie?). Wilbo – produkcja konserw rybnych niepewna z powodu kiepskiego stanu polskiego rybołówstwa, Kompap – branża papierowa ulega zagranicznej konkurencji, staje się nierentowna, Novita – lubimy dywany. Gdzieś napotkaliśmy na informację, że na ryzykownych akcjach można najwięcej zarobić.

Tabela nr 52. Struktura przykładowego portfela

Portfel zdywersyfikowaliśmy na dziesięć akcji, choć podobno dobry portfel powinien mieć około dwudziestu walorów.

Składamy zlecenie na GPW w Warszawie na 3 grudnia. Nie jest oczywiste po jakiej cenie nabędziemy akcje. Mogą się one wahać w przedziale wyznaczonym przez cenę maksymalną i cenę minimalną. Ponieważ nasz przykład jest teoretyczny, przyjmujemy założenie, że akcje nabyliśmy po cenach zamknięcia.

Tabela nr 53. Wartość przykładowego portfela w momencie rozpoczęcia inwestycji

WIG – indeks giełdowy Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie stanowi dla nas wartość portfela rynkowego. Z nim będziemy porównywać osiągnięcia naszego portfela.

Nie udało się zainwestować całego kapitału ze względu na ceny akcji, które nie są okrągłe. W szczególności cena jednej akcji LPP w wysokości 4.300,50 zł w momencie zakupu spowodowała, że pozostał nam zapas gotówki w wysokości 699,50 zł. Łącznie pozostało nam 1177, 71 zł. Powstaje pytanie co robić  z taką kwotą:

– niektórzy inwestorzy wyznają teorię, że aktywa płynne powinny stanowić około 10%-20% wszystkich inwestycji, a więc w naszym przypadku powinno to byś około 5.000,00-10.000,00 zł. Możemy traktować gotówkę jako tego rodzaju inwestycje,

– jeżeli mielibyśmy traktować gotówkę jako inwestycje należałoby ją zainwestować w aktywa płynne, a więc np. lokaty bankowe, certyfikaty bankowe, bony skarbowe itp. papiery wartościowe. Na moment dokonania inwestycji przynosiłyby one zwrot z inwestycji nie obciążony ryzykiem w wysokości około 4,00% przed opodatkowaniem w skali roku.

W następnym poście o tym, jak wysoką stopę zwrotu z portfela papierów wartościowych udało nam się osiągnąć.

Waldemar Mierniczek