046 Linia rynku papierów wartościowych (SML – Security Market Line)

Linia rynku papierów wartościowych (Security market line) pokazana jest na Rycinie nr 32. Linię tę możemy przedstawić wzorem:

Wzór nr 10. Linia rynku papierów wartościowych

Stopa zwrotu z akcji składa się z trzech składników:

– bezpiecznej stopy zwrotu,

– nadwyżki stopy zwrotu z portfela rynkowego ponad bezpieczną stopą zwrotu,

– nadwyżki stopy zwrotu z akcji ponad stopę zwrotu z portfela rynkowego.

W poprzednich rozdziałach wyliczyliśmy stopy zwrotu z akcji, stopy zwrotu z przykładowego portfela akcji, stopy zwrotu z portfela rynkowego, możemy więc wyliczyć odpowiednie współczynniki β. Najpierw jednak uporządkujmy do końca teorię.

Waldemar Mierniczek

045 Ryzyko

Statystycy i ekonomiści znaleźli sposoby kwantyfikacji ryzyka, przy czym trzeba sobie zdawać sprawę z tego, że są to tylko matematyczne metody teoretyczne i jako takie nadają się do inwestowania długoterminowego i niewiele mają wspólnego z analizą techniczną, która podaje gotowe recepty z dnia na dzień.

Zgodnie z tymi teoriami ryzyko można mierzyć:

– współczynnikiem beta,

– wariancją lub odchyleniem standardowym stopy zysku,

– semiwariancją lub semiodchyleniem standardowym stopy zysku.

Są to różne miary ryzyka i należy mieć świadomość, z której metody korzystamy posługując się w dyskusji słowem „ryzyko”.

Waldemar Mierniczek

044 Model równowagi rynku papierów wartościowych (CAPM – Capital Asset Pricing Model)

Każdą akcję i każdy portfel papierów wartościowych możemy przedstawić w ten sposób, że na osi odciętych odłożymy skwantyfikowane ryzyko, a na osi rzędnych stopę zwrotu. Jeżeli na wykresie pokażemy pozycje wielu akcji lub wielu portfeli będzie to wyglądało w ten sposób:

Rycina nr 32 Zależność pomiędzy ryzykiem, a stopą zwrotu (K. Jajuga, T. Jajuga „Jak inwestować w papiery wartościowe” str. 154)

Problem polega na tym, żeby wybrać akcję lub skonstruować taki portfel, który będzie korzystny zarówno pod względem stopy zwrotu jaki i ryzyka.

Linia na wykresie wyznacza akcje lub portfele o podobnej charakterystyce i oznacza, że wraz ze stopem stopy zwrotu wzrasta poziom ryzyka. Linia ta zwana jest linią rynku papierów wartościowych.

Nawiasem mówiąc polskie tłumaczenie Capital Asset Pricing Model zaprezentowane w tytule postu nie jest najszczęśliwsze. Chodzi raczej o model wyceny aktywów stanowiących kapitałowe instrumenty finansowe.

Waldemar Mierniczek