076 Linia rynku kapitałowego (CML)

Jeżeli połączymy inwestycje w papiery wartościowe z inwestycjami w instrumenty finansowe wolne od ryzyka (lokaty, certyfikaty depozytowe, bony skarbowe, bony bankowe) to model naszego portfela zmniejszy ryzyko inwestycji. Zbiór portfeli efektywnych złożonych z inwestycji ryzykownych i pozbawionych ryzyka, wyrażony wzorem będzie stanowił tak zwaną linię rynku kapitałowego (Capital Market Line). Jeżeli w różnorodnych publikacjach będzie mowa o takiej linii, nie należy jej mylić z linią rynku papierów wartościowych (Security Market Line) opisaną w rozdziale 46 i linią charakterystyczną papieru wartościowego (Security Characteristic Line) opisaną w rozdziale 65.

W następnym poście zobaczymy, w jaki sposób zachowywały się kursy akcji wybranych do portfeli papierów wartościowych według różnych kryteriów.

Waldemar Mierniczek

075 Portfel efektywny

W naszych rozważaniach stosowaliśmy różne proste metody statystyczne dla jedenastu akcji, co pozwoliło nam skonstruować portfel o wyższej stopie zwrotu niż portfel rynkowy i o przyzwoicie niskim ryzyku. Na giełdach są setki i tysiące papierów wartościowych co pozwala na wybór znacznie lepszych rozwiązań niż nasze, trzeba tylko dysponować odpowiednią bazą softwarową.

Dla każdego rynku istnieje zbiór tak zwanych portfeli efektywnych, to znaczy takich, dla których nie istnieją:

– portfele o tej samej stopie zysku i mniejszym ryzyku,

– portfele o tym samym ryzyku i większej stopie zysku.

Aby otrzymać zbiór takich portfeli musielibyśmy wybrać akcje ze zbioru wszystkich akcji znajdujących się na rynku giełdowym. Zostawiam to informatykom i matematykom.

Waldemar Mierniczek

074 Beta (S) portfela papierów wartościowych

Wzór na współczynnik Beta(S) portfela papierów wartościowych jest taki sam jak wzór na stopę zwrotu z portfela. Współczynnik Beta(S) portfela zależy od współczynników Beta poszczególnych papierów wartościowych i ich udziału w portfelu.

Wzór nr 31 Współczynnik Beta(S) portfela papierów wartościowych

Tabela nr 78 Współczynniki Beta(S) i Składniki losowe(S) przykładowych portfeli papierów wartościowych

Powyższa tabela jest wyraźnym dowodem, że dobrze dobrany portfel papierów wartościowych znacznie redukuje składnik losowy, co wynika z redukcji ryzyka. Wystarczy porównać składniki losowe akcji z tabeli nr 74 ze składnikami losowymi portfeli złożonych z tych akcji.

Waldemar Mierniczek