127 Kryteria oceny sytuacji finansowej spółek przy zastosowaniu wskaźników finansowych

Po pierwsze wybierzemy tylko kilka wskaźników z prezentowanych w powyższych spotach. Po drugie będą to wskaźniki na ostatni kwartał przed wyborem akcji. Ponieważ zaczęliśmy inwestować 3 grudnia 2012 r. ostatnie dostępne dane były na 30 września 2012 r.

Tabela nr 137 Kryteria oceny sytuacji finansowej

Jak widać powyżej wybrałem po jednym wskaźniku z każdego rodzaju: płynności, obrotowości, zyskowności, zadłużenia i zdolności do upadłości. Nie ma tu żadnej dźwigni dlatego, że są to przekształcone wzory dotyczące zyskowności.

W następnym spocie o tym, co z tego wynikło.

Waldemar Mierniczek

126 Wskaźniki finansowe w spółkach stanowiących składnik przykładowego portfela papierów wartościowych – Żywiec

Tabela nr 134 Żywiec – dane finansowe

Dane ściągnięte z Internetu wykazują wartość środków pieniężnych na koniec wszystkich kwartałów w wartości ujemnej. Być może spowodowane jest to permanentnym korzystaniem z kredytu w rachunku bieżącym (overdraft), ale z ostrożności nie będę korzystał z tych danych.

Dodatkowo dane dotyczące bilansu za I kwartał i II kwartał 2009 r. są takie same, co oznacza, ze jest to błąd.

Tabela nr 135 Żywiec – wskaźniki finansowe

Bardzo niska wartość wskaźnika normalnej płynności (od 0,64 do 0,87), permanentny ujemny kapitał w obrocie i ujemny wskaźnik obrotu kapitałem w obrocie potwierdzają hipotezę o permanentnym korzystaniu spółki z kredytu w rachunku bieżącym (overdraftu). Wskaźnik obrotowości zobowiązań krótkoterminowych w górnych granicach przyzwoitości (5-6 miesięcy). Stopa zadłużenia aktywów zbyt wysoka 80%-90%. Stopa zadłużenia kapitału potwornie wysoka (300%-1000%). Wskaźniki zyskowności operacyjnej sprzedaży, zyskowności netto sprzedaży i zyskowność netto aktywów wysoka – ok. 10%. Zyskowność netto kapitału bardzo wysoka (60% – 100%). Dźwignia operacyjna wysoka (10% – 18%), dźwignia finansowa bardzo wysoka (60% – 100%).

Tabela nr 136 Żywiec Z-Score

Wskaźnik Z-Score przyjmuje bezpieczne wartości.

Wskaźnik cena do wartości księgowej przybiera, jak na dotychczas prezentowane spółki, wysokie wartości od 7 do 30, a więc wartość firmy jest bardzo wysoka.

Rycina nr 43 Żywiec – struktura ceny akcji

Tu można pobrać arkusz kalkulacyjny w formacie Excel: Zywiecwskaznikifinansowe.

W następnym poście porównanie wyników analizy wskaźnikowej.

Waldemar Mierniczek

125 Wskaźniki finansowe w spółkach stanowiących składnik przykładowego portfela papierów wartościowych – Wilbo

Tabela nr 131 Wilbo – dane finansowe

Dane finansowe pokazują kilka momentów przełomowych dotyczących działalności Wilbo w obserwowanym okresie:

– kwartał I 2010 r.: wzrost wartości majątku trwałego o 71% z 40 mln zł do 68 mln zł. W tym samym momencie wartość zadłużenia wzrosła o 106 % (zobowiązania długoterminowe o 18 mln zł, zobowiązania krótkoterminowe o 18 mln zł). Jeżeli była to inwestycja w maszyny i urządzenia (kredyt lub leasing) to nie przełożyła się ona na wzrost wartości sprzedaży;

– kwartał III 2011 r.: spadek wartości środków trwałych z 61 mln zł do 34 mln zł;

– kwartał III 2012 r.: spadek wartości środków trwałych z 29 mln zł do 13 mln zł i spadek sprzedaży podstawowej o 50% z 20 mln zł do 11 mln zł.

Stan środków pieniężnych na koniec niektórych kwartałów bardzo niski: IV 2011 r. – 444 tys. zł, I 2012 r. – 127 tys. zł, I 2013 r. – 370 tys. zł.

Wyniki finansowe pogarszają się z kwartału na kwartał: spada sprzedaż, zysk operacyjny od II kwartału 2010 r. osiąga wartości ujemne. To samo dotyczy zysku brutto i zysku netto.

Z powodu braku danych dotyczących wysokości zysku operacyjnego w 2008 r. przyjąłem, że był on równy zyskowi brutto.

Tabela nr 132 Wilbo – wskaźniki finansowe

Wskaźniki płynności ulegają spadkowi w obserwowanym okresie osiągając niskie wartości na 31 marca 2014 r.: wskaźnik płynności zwykłej – 1,19, wskaźnik płynności I stopnia – 0,01. Wartość wskaźników obrotowości spada osiągając na 31 marca 2013 r.: wskaźnik obrotowości aktywów krótkoterminowych – 189 dni, wskaźnik obrotu zobowiązaniami krótkoterminowymi – 110 dni. Wartość kapitału w obrocie stale spada osiągając w ostatnich trzech kwartałach obserwowanego okresu (III 2012 r., IV 2012 r. i I 2014 r.) wartości ujemne, co powoduje, że wskaźnik obrotu kapitałem obrotowym przybiera zbyt wysokie wartości – na koniec I kwartału 2013 r. – 20 dni. Wskaźniki zyskowności – szkoda gadać – katastrofa. Nad stopami zadłużenia spółka straciła panowanie w IV kwartale 2010 r. Wskaźnik zadłużenia kapitału osiągnął na 31 marca 2013 r. wartość 534%. Od III kwartału 2010 r. spółka nie jest w stanie pokryć zyskiem operacyjnym, który przyjmuje wartości ujemne, odsetek od zadłużenia. Dźwignie – szkoda gadać – kicha.

Tabela nr 133 Wilbo Z-Score

Od I kwartału 2010 r. wskaźnik Z-Score spada poniżej 3,00 i pokazuje nieokreśloną skłonność do upadłości, jakkolwiek w żadnym z kwartałów nie przekracza granicy 1,80, która pokazuje duże prawdopodobieństwo upadku.

Kurs akcji prawie przez cały obserwowany okres jest niższy od wartości księgowej przypadającej na akcję. Wartość firmy jest stale ujemna.

Rycina nr 42 Wilbo wartość księgowa firmy a cena akcji

Tu można ściągnąć arkusz kalkulacyjny: Wilbowskaznikifinansowe.

Waldemar Mierniczek