Współczynniki Beta (F1) i Alfa (F1) wyliczone z kowariancji

063 Beta (F1) i Alfa (F1)

Współczynnika Beta (F1) nie należy mylić ze współczynnikiem Beta wyliczonym w rozdziale 49. Albo powiedzmy inaczej: wszystkie współczynniki Beta, o których możemy znaleźć wzmianki w literaturze przedmiotu, mierzą siłę związku pomiędzy poszczególnymi akcjami i portfelem rynkowym (w naszym przypadku WIG-iem), ale czynią to różnymi metodami korzystając z różnych wzorów wynikających z różnych teorii. Otrzymywane wyniki mają różne wartości, a czytelnik często nie dostrzega różnic.

Dlatego w niniejszej publikacji wszystkie wskaźniki Beta będziemy oznaczali różnymi symbolami.

Model CAPM – Beta,

Kowariancja – Beta (F1)

Współczynnik kierunkowy linii regresji – Beta (F2)

Model Sharpa – Beta (S)

Wzór na współczynnik beta wyliczony z kowariancji akcji jest następujący:

β(F1) = Cov_1WIG/V_WIG

gdzie:

β(F1) – współczynnik beta

Cov_1WIG – kowariancja akcji i indeksu WIG

V – wariancja WIG

Wzór nr 22 Współczynnik Beta (F1)

Wyliczone wskaźniki Beta(F1) zawiera poniższa tabela:

T70Beta(F1)

Tabela nr 70 Współczynnik Beta (F1)

Współczynniki zostały wyliczone w okresie, w którym występowała stagnacja na rynku akcji. Przeciętny zwrot z akcji wynosił 0,25% i był niższy niż zwrot z inwestycji bezpiecznych (0,27%). Wartości zwrotów wyliczone na podstawie historycznych współczynników beta mają się nijak do osiągniętych w rzeczywistości stóp zwrotu. Składnik losowy (nieprzewidywalny) okazał się bardzo duży. Przewidywalnie zachowały się jedynie akcje CCC i Enei.

Składnik losowy wykazany w powyższej tabeli nie jest składnikiem losowym wyliczonym i opisanym w rozdziale 52.

Prawdopodobnie mamy do czynienia w grudniu 2012 r. ze zmianą trendu, albo jest to miesiąc korekty.

Korzystając z wzoru nr 11 możemy wyliczyć współczynnik Alfa (F1). Nie będzie to jednak współczynnik obliczony w rozdziale 51, gdyż został wyliczony z innego współczynnika Beta. Pechowo w badanym przez nas okresie od maja 2010 r. do listopada 2012 r. średni zwrot z portfela rynkowego (WIG-u) wyniósł 0,25% i był niższy od zwrotu z inwestycji bezpiecznych w wysokości 0,27% wobec czego wyliczona przez nas wartość Alfa (F1) nie ma żadnej wartości prognostycznej.

T71Alfa(F1)

Tabela nr 71 Współczynniki Alfa(F1) za okres od maja 2010 r. do listopada 2012 r.

Waldemar Mierniczek