116 Struktura ceny akcji
Spróbujmy określić z jakich części składa się cena, którą płaci inwestor. Moja koncepcja jest taka:
a) z części stanowiącej odzwierciedlenie wartości majątku pokrytego kapitałem własnym,
b) z części stanowiącej odzwierciedlenie wartości majątku finansowanego kapitałem obcym,
cześć a) i b) struktury ceny akcji stanowi wartość księgową na akcję,
c) z części stanowiącej nadzieję inwestora na otrzymania dywidendy, część ta wyceniona jest w wartości ostatnio wypłacanej dywidendy,
d) z wartości firmy – wartość firmy to różnica pomiędzy kursem akcji, a poprzednimi składnikami struktury cen.
Dla CCC wygląda to w następujący sposób:
Tabela nr 109 CCC Struktura ceny akcji
Widać bezsprzecznie, że wartości księgowe nie mają większego znaczenia przy wycenie akcji, chociaż intencją ustawodawcy i nauki rachunkowości jest wycena aktywów (a co za tym idzie kapitału własnego) w wartości godziwej, czyli rynkowej.
Dla lepszej ilustracji poniżej wykres składników ceny akcji.
Rycina nr 33 CCC – Struktura ceny akcji
Najwyższy wpływ na wycenę akcji ma wartość firmy, czyli ten składnik ceny, którego księgowo nie wycenia się. Wartość firmy to nie tylko marka i wizerunek to także bańka spekulacyjna zawarta w cenie akcji.
W tym miejscu możesz pobrać arkusz kalkulacyjny w formacie Excel, w którym wyliczyłem wszystkie omawiane wskaźniki na podstawie standardowych danych ściągniętych z Internetu: CCCwskaznikowa.xlsx.
Na tym kończę przegląd wskaźników fundamentalnych, według których będę starał się określić kondycję finansową firmy. W następnych postach zaprezentuję wyliczenia wskaźników dla innych spółek, które stanowią składnik portfela przykładowego, ranking tych firm oraz porównanie wyników analizy wskaźnikowej (fundamentalnej) z wynikami analizy portfelowej.
Porównanie spółek zostanie przeprowadzone na dzień 30 września 2012 r., czyli na podstawie ostatnich dostępnych danych przed podjęciem decyzji na początku grudnia 2012 r. o wyborze spółek do przykładowego portfela papieru wartościowych.
Waldemar Mierniczek