123 Wskaźniki finansowe w spółkach stanowiących składnik przykładowego portfela papierów wartościowych – Polnord
Tabela nr 128 Polnord – dane
Patrząc na dane Polnordu rzuca się w oczy wysoki poziom zobowiązań długoterminowych. Nie wiemy, czy są to zaliczki pobrane przez dewelopera, kredyty, czy zobowiązania z tytułu leasingu finansowego. Widzimy także duże wahania sezonowe sprzedaży, kosztów operacyjnych oraz kosztów finansowych. Ruchy na kapitałach pokazują częste emisji akcji o różnej wartości nominalnej, podwyższeniu kapitałów prawdopodobnie towarzyszy agio (sprzedaż akcji powyżej ich wartości nominalnej). Widzimy także ruchy na kapitałach o bardzo dużej wartości, których jako amatorzy nie będziemy wyjaśniać: może to być wycena aktywów.
Tabela nr 129 Polnord – wskaźniki finansowe
Wskaźnik płynności zwykłej wykazuje zbyt wysoki poziom, ponieważ znacznie przekracza 2,00. Wskaźniki obrotowości niezwykle wysokie. Na przykład wskaźnik obrotu kapitałem obrotowym wykazuje w niektórych miesiącach wartości przekraczające 5-6 lat. Trudno mi określić, czy wynika to ze specyfiki działalności deweloperskiej, gdyż nie mam w tym względzie wystarczającego doświadczenia. Wysokie wskaźniki zyskowności sprzedaży, zwłaszcza zyskowności operacyjnej. Niskie wskaźniki zyskowności aktywów i kapitału, ale przez cały okres są to wskaźniki dodatnie. Stopy zadłużenia bardzo wysokie, ale trudno mi określić na ile to wynika ze specyfiki działalności deweloperskiej (wysokie zaliczki). Ze spłatą odsetek od długu nie ma problemu jakkolwiek poziom wskaźnika pokrycia stale się pogarsza i na 31 marca 2013 r. wynosi 1,27. Bardzo wysoka dźwignia operacyjna i bardzo niska dźwignia finansowa.
Tabela nr 130 Polnord Z-Score
Wskaźnik Z-Score na skłonność do upadłości niestety w styczniu 2011 r. przekroczył poziom 1,8 co oznacza, że bankructwo spółki jest bardzo prawdopodobne. Na 31 marca 2013 r. wartość wskaźnika osiągnęła 1,21. Gdyby Polnord nie był spółką giełdową wartość wskaźnika mieściłaby się w przedziale od 2,20 do 2,260 co oznacza nieokreślone prawdopodobieństwo upadku.
Niska wartość wskaźnika Z-Score spowodowana jest głównie niską ceną akcji spółki, która ustawicznie spadała w rozpatrywanym okresie. Wartość firmy była przez cały czas mocno ujemna, co możemy zobaczyć na poniższym wykresie.
Rycina nr 41 – Polnord – wartość księgowa na akcję i cena akcji
Tu możesz pobrać arkusz kalkulacyjny Polnordwskaznikifinansowe.
Waldemar Mierniczek