061 Korelacja papierów wartościowych

Korelacja papierów wartościowych pokazuje związek pomiędzy stopami zysku tych papierów.

Korelacja – miara siły związku pomiędzy zmienną objaśnianą i zmiennymi objaśniającymi (zmiennymi).

Korelacja dodatnia oznacza, że wzrostowi wartości jednej akcji towarzyszy wzrost wartości drugiej akcji. Korelacja ujemna oznacza, że wzrostowi wartości jednej akcji towarzyszy spadek wartości drugiej akcji. Korelacja dodatnia występuje częściej, ponieważ naturalną reakcją na rozwój rynku jest wzrost kursów wszystkich akcji. Dodatnio skorelowane powinny być akcje dwóch spółek działających w tym samym sektorze gospodarczym lub sektorach pokrewnych (np. produkcja butów i produkcja odzieży tzn. CCC i LPP albo produkcja konserw rybnych i produkcja piwa Wilbo i Żywiec). Ujemnie skorelowane powinny być akcje spółek z konkurencyjnych sektorów gospodarki (w naszym portfelu przykładowym brak takich przykładów).

Jak jest w praktyce przekonamy się po wykonaniu odpowiednich wyliczeń.

Wzór na wyliczenie korelacji jest następujący:

Cor12 = (Σ(i1-i1średnia)(i2-i2średnia)/(n*Os1*Os2)    gdzie:    Cor12   – korelacja dwóch akcji    i – stopa   zwrotu z akcji    iśrednia   – średnia stopa zwrotu z akcji    n –   wielkość próby    Os   – odchylenie standardowe

Wzór nr 20 Korelacja dwóch akcji

Wyliczenie korelacji pomiędzy akcjami Polnordu i KGHM zawiera tabela nr 68, natomiast tabela nr 69 zawiera wskaźniki korelacji pomiędzy wszystkim akcjami portfela przykładowego, a także pomiędzy nimi, a WIG-iem, gdybyśmy traktowali WIG jako akcję, a nie portfel rynkowy.

Wszystkie wyliczenia są dokonane za 31 miesięcy od lipca 2010 r. do listopada 2012 r., aby uzyskać pełną porównywalność.

Tabela nr 68 Wyliczenie korelacji i kowariancji pomiędzy akcjami KGHM i Polnord

Korelację ujemną widzimy dla par akcji Enea/Ciech, Wilbo/LPP i Żywiec/Wilbo (wbrew oczekiwaniom, widocznie skończyły się czasy, w których rybka lubiła pływać). Jest to bardzo słaba korelacja. Wyniki trudno zinterpretować bez znajomości uwarunkowań rynkowych i bez przeprowadzenia analizy fundamentalnej spółek.

Inne pary spółek wykazują korelację dodatnią, od niewielkiej (Kompap) do znacznej (CCC, KGHM, PZU). Najwyższe wartości przyjmuje korelacja dla par: Polnord/KGHM – 0,67, PZU/KGHM – 0,62, Polnord/PZU – 0,61, LPP/CCC – 0,58 (zgodnie z oczekiwaniami), KGHM/CCC – 0,50. Bez głębokiej analizy, do której brak nam na obecnym etapie danych (wskaźniki ekonomiczne, standing rynku, uwarunkowania podatkowe) trudno nam wyjaśnić te związki, zwłaszcza, na przykład, spółki produkującej miedź ze spółką produkująca buty.

WIG jako portfel złożony z wielu akcji jest najbardziej skorelowany z innymi akcjami. Niektóre wskaźniki korelacji są bardzo wysokie: KGHM – 0,87, Polnord 0,81, PZU 0,78, CCC – 0,61, Żywiec 0,54, Novita 0,50.

Wyliczonych tu wskaźników korelacji nie należy mylić ze współczynnikiem beta w żadnej postaci.

W następnym poście o kowariancji.

Waldemar Mierniczek